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楼市泡沫风险并未远去 只是被雪藏

发布时间: 2018-06-21 12:03:31

来源: 吉屋网

分类: 本地楼市

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2017年以来,各项经济指标均显示中国经济延续了2016年四季度以来的企稳回暖态势,包括企业界、消费者以及学者在内的社会各界对2017年经济形势的乐观程度在提升。2017年经济的良好开局,促进中国经济步入转型升级的关键时间窗口,时机稍纵即逝,我们需要顺势而为,加大供给侧结构性改革的推进力度,使改革与转型升级、经济内生动力增强、经济运行稳定性进一步提高这样一个正反馈机制得以确立。


首先,经济的良好开局,为实现全年6.5%的增长目标奠定了坚实的基础,也为加快转型升级赢得了难得的机遇。从未来经济走势看,二季度有望延续一季度增长的惯性,增速高于全年6.5%的预期目标。下半年经济下行压力可能会加大,一是受国际经济贸易环境的变化及同比基数抬高的影响,出口可能有一定的回落;二是一线及部分热点二线城市房地产调控对经济的传导影响开始显现,三四线城市房地产库存压力可能加大,对经济产生一定的拖累;三是PPI已经积累了不小的涨幅,可能会见顶回落,价格的变化一定程度上会影响到企业信心;四是受小汽车购置税减半等因素影响,去年下半年汽车产销出现快速增长,今年下半年汽车产销明显回落的可能性较大。不过尽管如此,由于有比较强劲的基础设施投资支撑,有积极的财政政策和稳健中性的货币政策支持,有消费结构升级和产业结构升级的推动,经济增长也不大可能出现大的下滑,上半年和下半年平均起来,实现全年预期目标把握较大。这客观上降低了稳增长与结构调整、转型升级之间协调的难度,或者更准确地说为后者提供了更大的腾挪空间。


与此同时,我们也应该看到,一系列外部环境的变化也要求我们加快经济转型升级的步伐。一是资源环境瓶颈制约更加显著,作为五大发展理念之一的绿色发展,迫切需要取得让老百姓看得见摸得着的成效以增强社会信心,从而让绿色发展真正成为习惯,而不仅仅是口号。二是国际贸易内外环境正在发生深刻的变化,人工成本的持续上升正在削弱我国劳动密集型产品的国际竞争力,2016年的人民币贬值只是暂时缓解了这一现象,但没有扭转这一趋势;美国新一届政府的对外经济贸易政策变化从设想到落地实施会有一段时间,很大可能会从今年下半年开始对中国经济产生影响。三是金融风险依然在不断积累,2017年经济的良好开局与产品价格持续上涨有关,短时间出现企业杠杆率下降的现象,但价格上涨带来的杆杠率下降与更加完善的金融市场和企业内生动力增强促进的企业杠杆率下降是完全不一样的,一旦价格出现波动,风险又会重现,甚至会更加严重。楼市泡沫风险是在非常特殊的行政手段干预下被短时间控制住了,但由于过去近20年形成的上涨—调控—再上涨—再调控已经近乎固化了社会这样一种循环预期,泡沫风险并未远去,而是被雪藏,一旦时机成熟还是有可能被引爆。


因此,要珍惜当前这来之不易、稍纵即逝的经济转型升级的关键时间窗口,从多方面加大供给侧改革力度。这就好比一辆车,有很多毛病,不抓紧抢修可能会出现大的事故,但是如果正在上坡,也只能使劲踩油门上去再说。而今天这辆车已经驶上一段平路,即使不踩油门也不会有大的下滑风险,正好可以赶紧修车。


为此,首先要加深对经济新常态的认识和理解,提高对经济增长速度下行的容忍度,为改革和转型拓展更大的腾挪空间。那些认为中国仍然需要保持较快增长速度的观点,主要基于以下考虑:比如保证就业的稳定;比如维持政府财力的增长,确保公共支出有足够的弹药;比如实现增长性效益避免相关金融风险的产生等等。那么目前来看,上述维持相对较高增长的理由是否发生变化了呢?


名列前茅,看就业形势。从2012年开始,中国经济增长一直处于持续的温和下行的过程中,但并未出现金融危机期间所发生的较大面积的失业现象。其实,2016年以来,调查失业率甚至整体呈现下降的趋势,今年一季度继续延续这样一个趋势。这里有服务业比重扩大对就业吸纳能力增强的因素,更重要的是,中国人口从2012年开始已经在发生本质的变化,每年劳动人口减少差不多300多万人,2015年减少了近500万人,这一趋势还在延续。因此,我们不能用过去经济增长速度与就业之间的关系对今天的经济增长提出要求。事实上,由于劳动人口每年绝对减少数百万人,就业问题主要集中在城镇化过程中新增城镇人口的就业问题。从最近几年的情况看,每年新增城镇人口大体在2000万上下,变化不大,并不是持续增长,那么对应到GDP上,应该关注的是GDP增量而不是增速。2016年GDP增量按2010年不变价计算头次突破4万亿元,超过前期高点2010年。从目前形势看,2017年实现经济增长6.5%的目标把握较大,届时GDP增量可望接近4.2万亿(2010年不变价),完全可以满足新增就业需求。以此类推,如果2018年经济依然保持这样一个经济增量的增长,也就是说增量进一步提高到4.3万亿左右,经济增长率只需要6.3%就可以实现。


第2,看政府财力的增长。由于长期以来政府支出盘子较大,增长较快,对经济的较快增长产生依赖。部分地方政府甚至对土地财政产生严重依赖。这里本身有一个因果关系,即我们是需要维系庞大的政府支出而保持较快的经济增长,还是需要进一步厘清政府与市场的关系,进一步简政放权,因而也进一步减轻政府必需的公共支出缓解经济增长的负荷?答案显然是后者。


第三,看金融风险。随着中国经济总量的不断抬高,从投资和货币投放的角度看,单位投入的产出效率在持续降低。这里出现了一个悖论:为了提高效率,或者降低效率下滑的速度,就需要减少投资,减少货币投放;但若如此,则原先的一些低效投资项目由于得不到后续投入而可能出现违约风险。为了降低群体性违约风险的发生,则需要保持一定的投资和货币投放速度,而这又可能会进一步降低产出效率,形成恶性循环。


从上面三个因素看,就业对经济增长的要求显然已经降低。从财政的角度看,未来的趋势依然是转变政府职能,减少必需的政府支出份额,过渡期的支出压力可以通过适当的债务扩张和税制改革来解决,而不一定需要长期维持低效的增长。从避免金融风险看,这样一种恶性循环的膨胀怪圈显然是不可以持续的,长痛不如短痛,只要将风险控制在局部,让疮痈暴露并设法清除比捂着强。


当前,实现根本性转型的时机已经成熟。一是经过多年的宣传引导,以及客观环境的深刻变化产生的影响有目共睹,全社会对转型的必要性和迫切性的认识日益趋同;二是本轮新技术革命浪潮给中国带来一次在产业重新洗牌过程中打翻身战的机会,比如在通信领域、分享经济领域、部分新材料领域以及高速轨道交通领域的国际话语权正在形成,促进整体创新驱动力量的累积和增强;三是当前人均GDP处于8000美元附近,根据经济规律处于消费结构升级加速期,人们对注重精神的、高品质的、个性化的消费产品和服务呈现出快速增长的需求,从需求端引导供给的革命。


因此,适度提高对经济增长下行的容忍度,坚定不移推进以“三去一降一补”为抓手的供给侧结构性改革,就好比将前伸已经比较吃力的拳头收回来,积蓄能量。那么,再次出拳将会更加有力量,也会更加精准有效,可以为供给侧结构性改革提供更大的腾挪空间。

责任编辑: weihaiadmin

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