财政部推PPP资产证券化 对雄安新区项目核心支持

　　无论从对拟申请资产证券化项目的范围规定还是运营年限，此次财政部主导的PPP项目资产证券化政策显然对于此前发改委所提出的政策相对宽松。

　　6月19日，财政部联合人民银行和证监会发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》(下称《通知》)，要求分类稳妥推动PPP项目资产证券化，并对相应项目进行严格筛选和加强管理，包括做好风险隔离安排、防范刚性兑付风险。

　　在去年底，国家发改委发文推广PPP资产证券化，这是国家部委头次正式发文推进PPP项目资产证券化，该文件内容聚焦在传统基础设施PPP领域，并对项目运营时间做了硬性规定。在此之后，“中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”、“固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”等首批PPP资产证券化项目在3月底集中获批通过。

　　而此次财政部政策对PPP资产证券化适用范围更广，项目公司在项目建设期内可以依托PPP合同约定的未来收益权，发行资产证券化产品。不过同时对其风险管理和监管也更加严格，比如资产证券化产品的偿付责任不得转嫁给政府或公众，并影响公共服务的持续稳定供给。

　　突破2年运营期限制

　　6月19日，财政部、中国人民银行、中国证监会联合发布通知，要求分类稳妥地推动PPP(政府和社会资本合作)项目资产证券化，鼓励项目公司开展资产证券化优化融资安排等。

　　通知提出，探索项目公司股东开展资产证券化盘活存量资产，除PPP合同对项目公司股东的股权转让质押等权利有限制性约定外，在项目建成运营2年后，项目公司的股东可以以能够带来现金流的股权作为基础资产，发行资产证券化产品。

　　去年12月，国家发改委、证监会联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》，明确资产证券化PPP项目的范围和标准，标志着PPP项目资产证券化正式启动。民生证券研究院院长管清友指出，鉴于尚处于发展初期，对于拓宽融资渠道、降低融资成本这样的重大使命，PPP资产证券化仍漫漫长路。

　　这份国家发改委的文件要求PPP项目资产证券化必须要建设并运营2年以上，强调PPP项目在运营期做资产证券化，而此次财政部《通知》则提出项目建设期的基础资产也可以做，显然范围更宽。

　　伸展有度

　　而从此次PPP项目资产证券化支持范围来看，雄安再次成为焦点。

　　文件指出，“择优筛选PPP项目开展资产证券化、择优推荐PPP项目资产证券化”，而同时监管部门将核心支持符合雄安新区和京津冀协同发展、“一带一路”、长江经济带等国家战略的PPP项目开展资产证券化。

　　虽然在范围和年限上有所放宽并明确表示政策对特殊项目进行倾斜，但这并不意味着该份文件完全放开此前对PPP项目资产证券化的严格要求。事实上，财政部的这份PPP项目资产证券化文件中对于项目着重强调规范和监管。

　　《通知》要求切实做好风险隔离安排。PPP项目资产证券化的发起人(原始权益人)在基础资产与发起人资产之间做好风险隔离，不得通过资产证券化改变控股股东对PPP项目公司的实际控制权和项目运营责任、实现变相“退出”、影响公共服务供给的持续性和稳定性。

　　具体要求上，文件要求发起人(原始权益人)要配合中介机构履行基础资产移交、现金流归集、信息披露、提供增信措施等相关义务，不得通过资产证券化改变控股股东对PPP项目公司的实际控制权和项目运营责任，实现变相“退出”，影响公共服务供给的持续性和稳定性。资产证券化产品如出现偿付困难，发起人(原始权益人)应按照资产证券化合同约定与投资人妥善解决，发起人(原始权益人)不承担约定以外的连带偿付责任。

　　另外，财政部要求切实防范PPP项目资产证券化刚性兑付风险。